AI赛道的资本热浪，再添重磅新玩家。

　　7月8日，厦门瑞为信息技术股份有限公司（以下简称：瑞为技术）正式在港交所主板挂牌上市，成为港股“视觉具身智能第一股”。

　　瑞为技术本次全球发售2808.7万股H股，最终发售价为每股21.66港元，全球发售净筹约5.29亿港元。香港公开发售获3646.06倍认购，国际发售获3.08倍认购。

　　增长与亏损并存，三年研发累投1.7亿

　　公开资料显示，瑞为技术是一家面向企业客户提供视觉智能技术和产品的AI公司。基于自主研发的视觉大模型、深度学习相关技术、多光谱成像技术及软硬件协同设计能力，公司提供一系列视觉感知、视觉认知及视觉推理智能产品，并应用于民航、商业空间及安全驾驶等不同场景。

　　根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，瑞为技术在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市场份额8.7%，产品已覆盖全国三分之二的千万级枢纽机场。在中国商业空间企业视觉智能产品市场排名第四，市场份额1.7%。与此同时，公司为逾50万辆货运车辆提供智慧安全驾驶产品，在安全驾驶场景形成规模化落地优势。

　　赛道优势持续释放的同时，瑞为技术交出了高增长的营收成绩单。招股书显示，2023年至2025年，公司营收实现稳步攀升，分别达到2.42亿元、3.95亿元、4.43亿元，三年营收复合增长率高达35.2%，增长动能强劲。

　　盈利端毛利规模同步提升，三年毛利依次为9882万元、1.57亿元、1.67亿元；不过公司毛利率呈小幅下滑趋势，分别为40.8%、39.8%、37.7%。

　　净利润层面，公司盈利波动特征尤为明显。2023年至2025年，瑞为技术净利润分别为-3257.7万元、828.8万元和-6814.9万元。其中2024年短暂实现账面盈利，但该年度盈利中政府补助高达857.4万元，若剔除该部分，公司主营业务仍处于亏损状态，2025年公司净利润再度转亏，亏损规模进一步扩大。

　　研发方面，为夯实核心技术壁垒、巩固行业先发优势，瑞为技术持续加码研发投入。2023年至2025年，公司研发开支持续攀升，分别为4663.6万元、5313.6万元和7189.8万元。

　　长期深耕之下，公司技术成果积累丰厚。截至2025年12月31日，瑞为技术拥有188项注册专利及128项软件著作权，并牵头或参与逾20项人工智能国家标准制定。

　　三大引擎与一场“去民航化”革命

　　拆解瑞为技术的营收结构可以发现，公司收入核心依托智慧民航、智慧商业、智慧安全驾驶三大核心业务板块支撑，同时公司正从高度依赖民航单一赛道，走向多场景均衡发展的全新格局，一场悄无声息的“去民航化”变革已然落地。

　　作为公司的起家核心业务，智慧民航是瑞为技术的基本盘。依托深厚的行业积累，公司产品全面覆盖机场旅客服务全流程，可精准赋能值机、安检、登机、旅客服务等核心环节的自动化、智能化升级，同时将业务边界延伸至行李转运、机场周界安全监控等细分场景，构建了完整的民航智能化服务体系。

　　招股书显示，2023年至2025年，瑞为技术智慧民航业务营收分别为1.29亿元、2.29亿元、1.72亿元，分别占同期总营收的53.2%、57.9%、38.9%。其中，2025年该板块营收同比下滑24.7%，业务占比也从绝对主力大幅回落，而下滑原因是国内机场改扩建项目招投标及采购周期暂时放缓，机场运营商资本开支趋于谨慎。

　　民航业务增速放缓的同时，另外两大业务板块强势崛起，成为瑞为技术的全新增长曲线。

　　其中，智慧商业板块成为近年增速最快的核心业务。其中，星汉商业系统是瑞为技术专为商业地产行业打造的集AI+BI+LLM于一体的智能运营平台，旨在为购物中心及商业综合体开发与运营商赋能，提供数据驱动的运营及决策能力，以应对线下零售环境中的数字化转型需求。

　　目前，星汉商业系统已成功落地全国60余座大型购物中心，同时智慧园区管理解决方案快速迭代落地，成为板块全新的增长亮点。

　　根据数据显示，2023年至2025年，智慧商业业务营收依次为8118.1万元、9698.2万元、1.54亿元，对应总营收占比33.5%、24.5%、34.9%。尤其是2025年，该板块营收同比大幅增长59.3%，营收规模快速攀升，业务占比重回三成以上，成为比肩民航业务的核心增长引擎。

　　与此同时，智慧安全驾驶板块保持高速扩容，成长潜力持续释放。瑞为技术整合视觉分析、物联网及大数据技术以开发智能安全驾驶终端及Recadas安全风控管理平台，旨在提升商用车辆的运输安全、优化运营效率，并助力智能风险管理。

　　在政策项目的加持下，该板块实现规模化落地。2023年至2025年，瑞为技术智慧安全驾驶业务营收分别为3037.3万元、6897.8万元、1.16亿元，营收占比持续攀升，依次为12.5%、17.5%、26.2%。2024年至2025年，依托政府主导的专项项目，公司在河南、河北等地完成产品大规模部署与交付，快速打开市场空间。

　　整体来看，三大业务板块的此消彼长，标志着瑞为技术正告别对民航单一赛道的依赖，完成从单一场景深耕到多场景协同发展的战略升级，营收结构更加均衡，抗风险能力与长期成长潜力显著提升。

　　具身智能：估值重构的“核武器”

　　如果说传统视觉AI是瑞为技术的“现在”，那么具身智能就是它的“未来”。

　　近两年，瑞为技术持续推进技术纵深迭代，将核心技术进一步延伸至涵盖视觉推理与执行的具身智能赛道，面向机场、物流、工厂等企业场景提供具备自主工作能力的商用机器人。

　　2025年，“晓蚁”率先落地机场行李转运场景。这款机器人基于协作机器人技术开发，集成了多模态感知系统、高精度移动式地轨、自适应末端执行装置，以及计算机视觉、运动规划、无序码垛和主动安全算法。它实现了从行李精准识别、抓取、运输到堆叠的全流程自动化，支持人机协同避障，并采用模块化架构，可无缝兼容新建及现有航站楼。目前，“晓蚁”已在三家年旅客吞吐量均超1000万人次的中国机场试用。

　　2026年4月，瑞为技术再进一步，发布VTFLA端到端具身大模型，该模型建立在传统VLA框架之上，首次融入触觉与力觉输入，使机器人不仅能“看见”和“理解”，还能“感受”和“操作”，从而大幅提升在复杂、非结构化环境中的决策能力。基于VTFLA模型，公司已启动了轮式腿人形机器人的研发，持续扩充和优化机器人产品矩阵。

　　从晓蚁行李转运机器人到VTFLA，瑞为技术的具身智能布局呈现出清晰的“场景验证→技术升级→产品迭代”路径。根据弗若斯特沙利文资料，机场场景中具身智能产品的潜在市场总额预计在2030年前达到300亿元，为市场参与者创造庞大的长期增长机遇。

　　写在最后

　　从2012年创立扎根视觉智能领域，到如今登陆国际资本市场，这家深耕行业十余年的AI企业，不仅完成了自身的跨越式蜕变，更标志着国内视觉AI从“感知”到“执行”的产业化落地，正式迎来资本化新阶段。

　　本次瑞为技术IPO募资净额约5.29亿港元，其中55.8%将用于开展及增强研发能力及产品供应，包括产品迭代研发及新产品开发；26.3%将用于建立生产基地，用于硬件及系统的内部制造、组装及测试；10.4%将用于提升营销能力及拓展海外销售渠道；7.5%用于一般公司用途。